我资控制等陆续出台。2018年金融监管全面收紧,社融规模持续萎缩,信托贷款、委托贷款等大幅下降。 车险改革的顺利推进。下一步,银保监会及其派出机构、保险业协会、中国保信将加强协调合作,共同整治车险市场违法违规问题。继续上涨是多头重要的防线。但目前的上涨更多地是对节前备货行情的体现,过度反应将为节后埋下隐患。 1、春节前的预期与节后的现实 1月份以来,下游涤丝产销持续较好,聚酯厂涤丝库存明显下降,主要是春节前织造厂有备货习但由于缺乏统筹协调,各部门共同发到一定范围整体的判断和行为取向,形成从众心理和羊群效应。 比如,在经济出现上升势头的情况下,人们很容易扩大投资和消费,并因此而扩大债务和杠杆。债务的扩张、杠杆的扩大,又会成为投资和消费即经济增长新的动力。投资和消费的增长,又会支撑着收入和资产价格的上升。收入和资产价格的上升进一步支持未来的债务扩张以及商品和金融资产支出。由此形成相互影响,螺旋式上升的局2019马会开奖结果资料,香港六和合开奖结果直播黄大仙,正版管家婆马报彩图,六合在线网,香港九龙手写内幕资料面。但这种螺旋式上升的发展必然会推动债务的扩张、投资和消费的支出、社会收入的增长超出经济潜在的增长率,进而形成泡沫和风险。由于信息不充分、不对称的客观存在,在经济上升过程中,人们很难准确判断是否已经走过头了,更多的可能预期经济仍将持续增长,仍会扩大债务、投资和消费,直到问题暴露,经济出现下行。而当经济增长出现下滑时,政府当局可能又要采取各种刺激政策,维持经济增长和政局稳定等。 然而,经济发展有自身规律,脱离逻辑和规律的发展美景,最终会破灭。而一旦泡沫破灭、风险释放,资产价格就会大幅下跌,债务规模和杠杆水平就会随之大幅收缩。由此呈现出RayDalio(瑞 达里欧)所指出的债务杠杆效能:“借贷(增加)会自然地产生自我强化的向上动力,最终反转再产生自我强化的向下动力。”这种状况控制不好,就可能引发大大小小的金融危机和经济危机。 可见,危机的根源,很重要的就是过2019马会开奖结果资料,香港六和合开奖结果直播黄大仙,正版管家婆马报彩图,六合在线网,香港九龙手写内幕资料度使用金融杠杆,积累和爆发债务危机。 当然,债务的出现,杠杆的使用和扩张,是人们追求更大利益的选择。这有利于扩大投资和消费,促进经济社会加快发展,但也由此会产生和积累风险,最终形成金融或经济危机。而过度扩张或急速收缩债务规模与杠杆水平,则是在信息不充分不对称情况下,人们追求利益最大化(包括防范重大损失)的本性产生的必然结果。危机爆发,消除泡沫、促进改革,实现经济金融止跌回升,再次从复苏走向繁荣,从而形成“复苏-繁荣-危机-萧条-复苏~~”的循环和规律。 既然是规律,就不应当回避,完全消除金融杠杆是不现实的。但必须加强对金融杠杆的认知和有效把控,真正做到趋利避害,防止产生重大风险和危害。这不仅是企业和个人微观决策需要认真对待的事,更是需要从国家宏观经济调控和政策选择的角度,认真研究和准确把握的事。 在这方面,全球最大的对冲基金桥水(BridgewaterAssociates)的创始人RayDalio(瑞 达利欧)于2018年9月出版的新书《ATemplateForUnderstandingBIGDEBTCRISES》(《看透债务大危机的模板》,也被简单翻译成《债务大危机》)很有参2019马会开奖结果资料,香港六和合开奖结果直播黄大仙,正版管家婆马报彩图,六合在线网,香港九龙手写内幕资料考意义。书中指出: “纵观历史,只要少数训练有素的国家避免了债务危机。这是因为信贷出来没有被合理充分利用,往往搞得还很糟糕。信贷周期会影响人们的心理,催生出泡沫和萧条,虽然政策制定者通常会努力做出正确的决定,但他们更多时候会为了短期的回报(更快的增长)而犯了信贷过度宽松的错误。宽信用(例如,提供担保、放宽货币政策等)比紧信用在政策上更容易实现。这是债务大周期产生的主要原因。” “泡沫即将来临的一个典型信号是2019马会开奖结果资料,香港六和合开奖结果直播黄大仙,正版管家婆马报彩图,六合在线网,香港九龙手写内幕资料,越来越多的借出资金是用于偿还债务,这将加剧借款人的债务危机。”“通常债务危机的发生是由于债务和偿债支出的上升速度快于收入增长,从而引发去杠杆:人们借债的能力会达到极限,债权人会因为害怕坏账损失而收缩出借资金,债务人会因为害怕还不了债而减少举债,相应减少投资和消费,资产价格和工资收入也会随之下降,进而推动经济加快衰落,乃至出现危机。虽然央行可以通过降低实际利率和名义利率来缓解债务危机,但是当利率没有空间继2019马会开奖结果资料,香港六和合开奖结果直播黄大仙,正版管家婆马报彩图,六合在线网,香港九龙手写内幕资料续下降时,就会发生严重的债务危机(即萧条)。” 杠杆率之惑 如果不厘清杠杆率的指标口径与细分领域,简而化之“去杠杆”似不科学。 杠杆率原本是指一个单位权益资本与其总资产的比率(资产权益率或资本充足率)。或者更直观的表示是,一个单位资产总额与其权益资本的比值(倍数),即以一定规模的自有资金可以支撑多大倍数的资产规模。这也可以间接地用资产负债率(即一个单位的总负债与总资产相比)来表示。 但直接用资产权益率或资产负债率,难以反映出资金的使用效率,也就难以相互比较。因此,现在人们在讲到“杠杆率”时,更多的是将负债规模与GDP进行比较。一个国家的宏观杠杆率就是其全社会负债总额与GDP之比。其中,又细分为企业部门杠杆率、居民部门杠杆率、政府部门杠杆率等,均以各部门的债务规模与GDP进行比较。 比如,有人根据宏观杠杆率标准计算,到2017年末,中国宏观杠杆率为255%,大大高于2007年的145%,其中,2012-2016年间年均增长13%,2017年仅上升2个百分点。2017年宏观杠杆率中,非金融企业部门杠杆率为160%,居民部门杠杆率为48%